Markedet

2023 var et sterkt år for aksjemarkedene, med MSCI Nordic Small Cap Index opp 12 prosent i norske kroner. Rentene steg betydelig gjennom året, noe som skapte store forskjeller i avkastningen mellom sektorene. Mot slutten av året begynte inflasjonen å falle, og de lange rentene falt fra 5 prosent til under 4 prosent, dette førte til at børsene steg betydelig. Likviditet har vært et viktig element i markedet og er en av grunnene til at store selskaper har gjort det betydelig bedre enn små selskaper i 2023. Inntjeningen til selskapene har vært god, til tross for store forskjeller, og det kan tyde på at vi går mot en «soft landing» i økonomien. 

Portefølje

Privateide investeringer

Aibel

I 2023, leverte Aibel sitt beste år noensinne, med rekordstor omsetning, EBITDA og ordrereserve. Selskapet har et bredt spekter med prosjekter både innenfor olje– og gass, elektrifisering og havvind. Det har vært høy aktivitet på alle områder og omsetningen innenfor elektrifisering og havvind utgjør i 2023 mer enn 40 prosent av omsetningen i selskapet. Ordreboken var på over 32 milliarder kroner ved årsslutt, noe som representerer mer enn 2x siste 12 måneders salgsinntekt. Mer enn 50 prosent av ordrereserven er knyttet til elektrifisering og havvind. Kontantstrømmen i selskapet er sterk, og selskapet er gjeldfritt.

Aidian

Aidian har gjennom 2023 fokusert på å ytterligere styrke fotfestet som en ledende tilbyder av pasientnær diagnostikk, og har gjennom året sett en særlig sterk økning i etterspørselen etter kjerneproduktet QuikRead. Gjennom året har Aidian spesielt forsterket tilstedeværelsen i nyetablerte markeder som Polen, Storbritannia og Portugal. Internt har selskapet gjennomført en full oppdatering av strategi og utviklingsplan for de neste fem årene. Juhana Rauramo ble annonsert som ny administrerende direktør i mai 2023, og har siden tiltredelsen i juni gjennomført flere endringer i organisasjonen som nå er tilpasset en fase hvor Aidian skal vokse i eksisterende markeder og utvides til nye geografier og produktområder. 

Brav

Brav ble, i likhet med 2022, påvirket av fall i etterspørselen etter sports- og friluftsvarer i 2023. Forhandlerne startet året med høye varelagre, noe som førte til at de kjøpte inn færre produkter fra Brav. Samtidig ble konsumentenes kjøpekraft påvirket negativt på grunn av høye renter og kostnadsinflasjon. På den positive siden bidro vinteren i både Norden og USA til videre vekst i salget gjennom egne butikker og nettsider, som nå står for omtrent 20 prosent av omsetningen til Brav. I løpet av året har selskapet refinansiert sin låneavtale med banken og gjennomført en reorganisering til en merkevarefokusert organisasjon. Videre har selskapet gjennomført et lederskifte, hvor Erik Sønsterud overtok som interim administrerende direktør mot slutten av året. Som resten av sportsbransjen har Brav i løpet av 2023 jobbet med å redusere varelageret og kutte kostnader, noe som også vil være fokus gjennom 2024.   

Broodstock Capital

Broodstock Capital har i 2023 opplevd et begivenhetsrikt år. Diskusjonene rundt grunnrenteskatten har fortsatt å prege næringen, men på tross av dette har selskapene i porteføljen prestert godt. I løpet av 2023 og inn i starten av 2024 har Broodstock gjennomført to vellykkede industrielle exits. I juni 2023 solgte Ferd Åkerblå, som er en ledende tilbyder av rådgivnings- og sertifiseringstjenester innenfor fiskehelse, miljø og teknisk drift, til DNV. I februar 2024 ble programvareselskapet Maritech solgt til det amerikanske selskapet CAI Software. Etter flere år som et investeringsselskap underlagt Ferd, har de fire partnerne i Broodstock Capital kjøpt ut de gjenværende selskapene i porteføljen og vil fortsette forvaltningen av disse, samt gjøre nye investeringer sammen med nye investorer på laget.

Fjord Line

Fjord Line har i 2023 fokusert på å normalisere driften etter flere år preget av pandemi og svært høye drivstoffpriser. MS Stavangerfjord og MS Bergensfjord har begge fått oppgraderte motorer, og var tilbake i full drift før høysesongen. Videre har Fjord Line tatt vanskelige, men strategisk viktige beslutninger, og har blant annet besluttet å avvikle ruten mellom Sandefjord og Strømstad. I tillegg har selskapet gjennomført flere ruteendringer for å styrke transporttilbudet mellom Norge og Danmark. Med tre svært moderne skip konsentrerer selskapet seg nå om ruten mellom Vestlandet, Sørlandet og Danmark. 

Fürst

Fürst har, til tross for underliggende kostnadspress, også i år levert ytterligere effektivitetsutnyttelse med en økning i antall tester totalt og per årsverk. Gjennom 2023 har selskapet opplevd en økning i antallet leger som bruker Fürst som deres primærlaboratorium, til tross for at selskapet tidlig på året måtte avvikle enkelte testgrupper. Datterselskapet WebMed har ytterligere styrket sitt fotfeste i det norske journalmarkedet og opplever stadig økt etterspørsel, samt svært gode tilbakemeldinger fra kundene. Helseapps har gjennom året fortsatt å fokusere på utvikling av smarte samhandlingstjenester i helsevesenet, og opplever nå god interesse fra blant annet apotek og optikere. Patogen har også gjennom 2023 sett en sterk økning i både omsetning og lønnsomhet. 

Interwell

Interwell leverte et rekordår i 2023 med omsetning på 3,2 milliarder kroner og opplever sterk vekst i regionene selskapet opererer i. Året har vært preget av høy aktivitet i bransjen, og påvirket etterspørselen etter selskapets produkter og lønnsomhet positivt. Selskapet fortsetter å vokse internasjonalt og inntekter fra markeder utenfor Norge utgjør nå 75 prosent. Interwell gjennomførte i 2023 et oppkjøp av norske Iconic som styrker selskapets produktportefølje og forsterker Interwells posisjon som en markedsledende teknologileverandør for den globale energibransjen. Integrasjonen av Petroleum Technology Company (PTC), som Interwell kjøpte opp i 2022, utvikler seg positivt og PTC fortsetter å levere sterke finansielle resultater. Selskapet opplever økt interesse for utvikling av nye løsninger mot mer bærekraftige energikilder, og er godt posisjonert for videre vekst både innenfor eksisterende og nye markeder.

Mestergruppen

Mestergruppen har levert anstendig i 2023 under svært utfordrende markedsforhold. Høye renter, fallende forbrukertillit og et nyboligsalg i fritt fall har gitt rammebetingelser man ikke har sett i bransjen siden 1990-tallet. Særlig andre halvår av 2023 viste seg å være tøffere enn forutsatt ved inngangen av året. Det har vært stadig fremgang på den strategiske agendaen, men hovedfokuset det siste året har vært på å håndtere nedgangen på en best mulig måte.

mnemonic

mnemonic hadde nok et godt år i 2023 med akselererende vekst i bruttofortjenesten. Selv om det bredere markedet for IT-tjenester har vært tøffere, har etterspørselen etter mnemonics cybersikkerhetstjenester fortsatt å vokse. Selskapet vokser spesielt innen området overvåkning og deteksjon, både i Norge og i internasjonale markeder som Nederland. Investeringer i internasjonal vekst og utvikling av selskapets plattform reduserer nåværende lønnsomhet relativt til det underliggende potensialet. mnemonic fortsatte også å demonstrere sin posisjon som det ledende miljøet innen cybersikkerhet i Norge gjennom arbeid på flere større cybersikkerhetshendelser, og ble igjen kåret til Norges beste arbeidsplass for middels store bedrifter av «Great Place to Work».

Norkart

Norkart har i 2023 vist god organisk vekst og lønnsomhet på tvers av alle produkt- og tjenesteområder. Viktige milepæler har inkludert lansering av overordnet strategi (inkludert porteføljestrategier), utforming og implementering av en ny organisasjonsstruktur (Norkart LABS), investeringer og satsning innenfor IT–sikkerhet, sondering av oppkjøpsmuligheter og etablering av et nytt ERP- og lønnssystem. I 2023 har styret i Norkart hatt flere utskiftninger. Grethe Viksaas (grunnlegger av basefarm) har tatt over som styreleder og i tillegg har Audhild Randa samt to nye ansattrepresentanter trådt inn i styret.

Simployer

Simployer har gjennom 2023 fortsatt sin vekst og opprettholdt fornuftig lønnsomhet. Marginen gikk noe opp i 2023 sammenlignet med året før, som følge av kostnadsreduksjoner, blant annet drevet av en reorganisering som ble gjennomført våren 2023. Reorganisasjonen førte også med seg et tydeligere fokus i organisasjonen. Rolv Erik Ryssdal, tidligere konsernsjef i Schibsted og Adevinta, trådte inn som ny styreleder og har hatt en sterk start i rollen. I løpet av 2023 har man utviklet en forenklet produktmodell for eksperthjelp tjenesten. Denne ble testet mot slutten av året og resultatene er så langt lovende. Det sterkt voksende markedet for HR-teknologi og kompetanse understreker en langsiktig etterspørsel etter selskapets produkter.

Servi

Servi hadde et meget godt år i 2023. Det var god aktivitet i de tradisjonelle markedene innenfor offshore og maritim sektor, samtidig som det var økende leveranser innenfor offshore vind. Med den gode topplinjeveksten leverte selskapet også sterk økning i lønnsomheten. I løpet av året jobbet Servi også frem en oppdatert strategiplan, der det legges opp til vekst i årene fremover. Ordreinngangen gjennom 2023 har vært på et høyt nivå, og selskapet er godt posisjonert for 2024.

Try

Try har stått overfor svært tøffe markedsforhold i 2023, og mange konkurrerende virksomheter har gått konkurs gjennom året. På tross av dette har Try levert et godt år med organisk topplinjevekst, selv om den underliggende lønnsomheten har blitt noe negativt påvirket av endrede markedsbetingelser. De ulike forretningsenhetene i konsernet fortsetter å motta anerkjennelser og priser for jobben de legger ned. I tillegg til å vinne årets byråprofil og bli årets byrå i Kampanje’s årlige kåring, stakk TRY Reklame av med årets reklamebyrå, Opt med årets mediebyrå, Dig som årets teknologi– og designbyrå – og Råd tok 2. plass i kategorien årets PR-byrå. Dette støtter opp om den sterke posisjonen selskapet har i det norske markedet og beviser deres evne til å raskt ta sterke posisjoner i nye vertikaler. Generelt sett er Try godt posisjonert for videre vekst innen skjæringspunktet kreativitet, strategi og teknologi, selv om de forventer et fortsatt svakt marked i 2024.

 

Børsnoterte investeringer

Benchmark Holdings

Benchmark Holdings presterte godt på tvers av alle forretningsområder og oppnådde en samlet topplinjevekst på 7 prosent i 2023. Selskapet leverte 15 prosent vekst i justert EBITDA og hadde en positiv utvikling i kontantstrømen. I desember 2022 ble Benchmark Holdings notert på Euronext Growth Oslo, med videre planer om opplisting til Oslo Børs. Dette har enda ikke blitt gjennomført. Styret har besluttet å gjøre en strategisk gjennomgang av Benchmark Holdings der også salg av hele eller deler av virksomheten vil være et mulig utfall. For mer informasjon, se Benchmarks hjemmeside og annonseringen den 22. januar 2024 her.

BHG Group

BHG Group ble i 2023, i likhet med fjoråret, påvirket av et signifikant fall i etterspørselen blant annet som følge av økte renter og lav forbrukertillit. Markedsdata indikerer likevel at BHG Group har beholdt eller økt sine markedsandeler. Lønnsomheten har vært under press på grunn av høy konkurranse og høy kostnadsinflasjon. Selskapet gjennomførte betydelige strukturelle endringer i 2023 ved å slå noen enheter sammen og selge andre. BHG Group og de fleste andre aktører i markedet gikk inn i 2023 med høye varelagre etter flere år med rekordvekst i etterspørselen og forsinkelser i verdikjeden. Betydelige kostnadsreduksjoner har også blitt iverksatt, og gjelden har blitt redusert med 1,2 milliarder kroner ved realisering av lagerbeholdning og ved å gjennomføre strukturelle endringer. Fokuset for 2024 er på forbedret lønnsomhet i et marked vi tror vil fortsette å være krevende.

Boozt

Boozt har, på tross av et utfordrende marked, levert solid vekst og lønnsomhet i 2023. Dette er drevet av økte ordreverdier på grunn av nye produktkategorier som barn, sport og hjem, kombinert med stabile returrater og høyere kundetilfredshet. Selskapet har fortsatt å ta markedsandeler gjennom året, til tross for et krevende marked både for offline og online aktører. Nye inntektsstrømmer, som for eksempel Booztpay, bidrar nå også betydelig til de gode resultatene. Selskapet hevet sin guiding to ganger på slutten av året som følge av sterkt salg.

Elopak

Elopak har levert et meget sterkt 2023 etter å ha lykkes med å navigere et utfordrende år i 2022. Gjennom 2023 har selskapet levert på sine nøkkelstrategipunkter. Viktige milepæler har vært solid fremdrift i «Americas»-segmentet (inkludert kunngjøring om kapasitetsinvestering), opprettholdelsen av prisøkninger til tross for nedgangen i råvareprisene, samt sterk leveranse av GLS India. Året endte på 11 prosent inntektsvekst (9 prosent organisk), 1,1 milliarder euro i omsetning, drevet primært av prisøkninger i Europa og vekst i India og «Americas»-segmentet. Elopak leverte en justert EBITDA på 171 millioner euro (15,1 prosent margin). Solid kontantstrøm og ekstra nedbetaling av langsiktig gjeld har resultert i en gjeldsgrad på 1,9 x EBITDA. I 2023 har Elopak fortsatt å ekspandere sin produktportefølje, blant annet innenfor non-food-segmentet, som inkluderer «re-fill» av oppvaskmiddel og emballasje for munnskyllevann. Elopak har i 2023 blitt tildelt EcoVadis Gold rating, som plasserer selskapet blant øverste 2 prosentene på verdensbasis. I tillegg ble Elopak tildelt en A+ score for utmerket rapportering innen ESG av selskapet «Position Green». I mai 2023 bekreftet Elopak Dag Mejdell som ny styreleder.

Lerøy

Lerøy har levert sterk omsetningsvekst i 2023, drevet av rekordhøye laksepriser i kombinasjon med en svekket norsk krone. Etterspørselen etter laks har vært robust, samtidig som at tilbudet har fortsatt å være begrenset av både biologiske og regulatoriske hindringer i de største eksportlandene. Selv om markedet har vært sterkt, så har 2023 vært et krevende år for Lerøy på mange områder. Oppdrettsdivisjonene har måttet håndtere større biologiske utfordringer i flere regioner i kombinasjon med sterk kostnadsinflasjon, og samtidig som at selskapet også har måttet håndtere innføringen av grunnrenteskatt på havbruk. I sum så medførte dette at det justerte resultatet ble redusert med 19 prosent fra 2022. Lerøy har iverksatt en rekke tiltak for å bedre biologien i oppdrettsdivisjonene og forventer 12,5 prosent volumvekst i 2024.

Nilfisk

Nilfisk leverte en robust prestasjon i 2023 til tross for makroøkonomisk motvind og markedsmessig usikkerhet. Bruttomarginene utviklet seg positivt gjennom året, støttet av prisøkninger og lavere fraktkostnader. Kontantstrøm var sterk drevet av arbeidskapitalreduksjon og et positivt driftsresultat. Gjeldsgraden er på det laveste nivået siden børsnoteringen i 2017. Jon Sintorn ble annonsert som ny administrerende direktør i desember 2023, og forventes å starte i løpet av første halvår 2024. Topplinjen for 2023 forventes å være flat sammenlignet med foregående år, og selskapet har guidet for ca. 13 prosent EBITDA-margin (før ekstraordinære kostnader).

Trifork

Trifork leverte et sterkt 2023 til tross for utfordrende markedsforhold innenfor IT–tjenester i Norden. Selskapet opprettholder god vekst og har tilpasset seg markedssituasjonen ved å investere mer i forretningsutvikling og økt fokus på nye kundetilvekster. De fleste av Triforks forretningsområder opplever god vekst. Selskapet gjennomførte to mindre oppkjøp i 2023 (IBE og Chapter 5), og M&A fortsetter å være en viktig del av selskapets strategi. Med en sterk kapitalstruktur er selskapet godt posisjonert for videre vekst både organisk og gjennom oppkjøp.

Transaksjoner

Året 2023 har vært mindre aktivt enn de foregående for Ferd Capital. Innenfor Ferd Capitals privateide investeringer ble det inngått strategiske partnerskap med Forte Digital og General Oceans. I tillegg er det gjort investeringer i flere attraktive add-ons for porteføljeselskapene våre, for eksempel Iconic for Interwell. I den børsnoterte porteføljen har Ferd Capital kjøpt seg ytterligere opp i Mintra, mens vi har solgt oss helt ut av ikke strategiske investeringer som Nordnet, Scatec, SATS og Link Mobility.

Organisasjon

I løpet av 2023 har Ferd Capital styrket organisasjonen med fire Investment Professionals og en Business Advisor for å øke kapasitet på investering og eierskapsoppfølging. Ferd Capital består nå av et dedikert team på 21 mennesker.  

I løpet av året har Ferd også styrket sin stab med spesialistfunksjoner som Ferd Capital samarbeider godt med. Dette gjelder på tvers av områder som finansiering, skatt og avgift, internkontroll og rapportering, samt bærekraft. Vi ser også at satsingen på «Team Sweden» har gitt gode resultater ved bedre innsyn i spennende case i nabolandet.

Fremtidsutsikter

I 2024 fortsetter usikkerheten rundt inntjeningsutsikter og økonomisk vekst for selskapene å vedvare. Ferd Capital har en diversifisert portefølje av selskaper på tvers av ulike sektorer som vi i sum forventer er godt posisjonert for å skape verdi fremover. Samtidig vil vi jobbe proaktivt med nye investeringsmuligheter og utnytte de langsiktige mulighetene som måtte oppstå i et turbulent marked, både gjennom M&A i våre porteføljeselskaper og etablering av nye strategiske posisjoner. Vårt fortsatte fokus vil være å fremme eierskapsagendaen i vår eksisterende portefølje og gi solid støtte til våre selskaper i den kommende tiden.